華泰證券發(fā)布研報(bào)表示，8月來(lái)空調(diào)銷量增速趨緩，8月空調(diào)總銷量同比+0.4%，同比基本持平（7月+22.9%）。其中內(nèi)銷同比-9.7%，相比7月同比增速（+27.6%）增速有較為明顯的下滑，相對(duì)承壓。隨著氣溫下降，空調(diào)企業(yè)排產(chǎn)回調(diào)。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，9 月家用空調(diào)排產(chǎn)1040萬(wàn)臺(tái)，較去年同期實(shí)績(jī)上漲0.9%；其中內(nèi)/外銷排產(chǎn)分別同比-9.9%/+16.2%。展望9月，氣溫下降空調(diào)需求或周期性回落，疊加上半年企業(yè)備貨節(jié)奏提前導(dǎo)致庫(kù)存水平較高以及去年同期基數(shù)較高影響，該行預(yù)期內(nèi)銷表現(xiàn)或?qū)⒊袎海欢紤]到海外補(bǔ)庫(kù)需求以及海運(yùn)、匯率優(yōu)勢(shì)，該行對(duì)于9月出口表現(xiàn)預(yù)期樂(lè)觀。
華泰證券的主要觀點(diǎn)如下：
2023年8月空調(diào)內(nèi)銷同比-9.7%
根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2023年8月內(nèi)銷同比增速環(huán)比明顯回落，增速轉(zhuǎn)負(fù)（7月同比+27.6%），但較2019年8月仍增長(zhǎng)+9.5%；綜合2023年1-8月數(shù)據(jù)來(lái)看，內(nèi)銷同比+20.4%，較疫情前2019年1-8月增長(zhǎng)+12.6%。今年上半年高溫天氣集中及促銷力度較大，國(guó)內(nèi)消費(fèi)者空調(diào)購(gòu)買需求提前釋放，下半年需求相對(duì)回落。同時(shí)，由于去年上半年外部形勢(shì)影響，下半年消費(fèi)需求釋放明顯，去年同期內(nèi)銷基數(shù)相對(duì)較高。從品牌表現(xiàn)來(lái)看，1-8月CR3內(nèi)銷份額同比-4.2pct(1-7月-3.9pct)。
2023年8月空調(diào)出口同比+27.5%
自5月出口同比增速實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正后，外銷出貨實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)（5-7月外銷同比分別為+6.1%/+15.0%+12.9%）。隨著上半年海外庫(kù)存的消耗催生補(bǔ)庫(kù)需求，加之海運(yùn)價(jià)格下降以及匯率優(yōu)勢(shì)，疊加去年同期出口的低基數(shù)， 8月空調(diào)外銷表現(xiàn)亮眼，實(shí)現(xiàn)同比+27.5%（7月外銷同比+12.9%）。綜合2023年1-8月數(shù)據(jù)來(lái)看，出口同比增速環(huán)比改善（同比+2.2%，1-7月出口同比+0.4%），較疫情前2019年1-8月增長(zhǎng)+11.4%。但是主力市場(chǎng)需求不確定仍然存在，出口終端數(shù)據(jù)仍需持續(xù)追蹤。此外，隨著出口回暖，龍頭份額進(jìn)一步集中，1-8月CR3出口份額同比-1.8pct(1-7月-4.3pct)。
內(nèi)銷或?qū)⑷远唐诔袎海春贸隹诒憩F(xiàn)
展望9月，內(nèi)銷或?qū)⑷远唐诔袎骸８鶕?jù)奧維云網(wǎng)，國(guó)內(nèi)前37周空調(diào)品類線上/線下KA累計(jì)銷售量分別同比+15.8%/-3.4%，增速均環(huán)比下降（前33周線上/線下KA累計(jì)銷售量分別同比+17.6%/-2.34%）。其中8月單月空調(diào)品類線上/線下KA銷售量分別同比-20.5%/-20.0%。步入9月，氣溫逐步下降，空調(diào)需求周期性回落，零售市場(chǎng)成交熱情略微回落。加之上半年企業(yè)備貨節(jié)奏提前，庫(kù)存水平較高（根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，8月空調(diào)庫(kù)存同比+1.9%），因此該行預(yù)計(jì)9月空調(diào)內(nèi)銷出貨增速或?qū)⒊袎骸４送猓S著海外市場(chǎng)需求回暖，市場(chǎng)庫(kù)存的去化刺激補(bǔ)庫(kù)需求，疊加海運(yùn)價(jià)格下降以及匯率優(yōu)勢(shì)，出口或?qū)?shí)現(xiàn)持續(xù)性恢復(fù)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：空調(diào)行業(yè)景氣度下行幅度超預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；出口訂單下滑風(fēng)險(xiǎn)。
